原標(biāo)題：10月流動性有望實現(xiàn)平穩(wěn)跨月 月末資金面或趨中性

周三(10月25日)，央行開展1600億元逆回購操作，當(dāng)日同時有1600億元逆回購到期，公開市場操作(OMO)實現(xiàn)零投放零回籠，結(jié)束此前連續(xù)六日凈投放。市場人士指出，受益于央行此前加大資金投放力度的呵護(hù)，銀行間資金供需總體仍較平穩(wěn)，隨著繳稅高峰過去，10月流動性有望實現(xiàn)平穩(wěn)跨月，月末資金面或趨中性。

OMO重回中性對沖

昨日早間央行公告稱，10月25日以利率招標(biāo)方式開展了1600億元逆回購操作，具體包括1000億元7天期、600億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.45%、2.6%，均與上日持平。因當(dāng)日還有1600億元逆回購到期，故央行此舉完全對沖當(dāng)日到期量，公開市場操作結(jié)束連續(xù)六日凈投放。

此前，受對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款和逆回購到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性基本穩(wěn)定，10月17日至24日，央行分別開展了1900億元、3000億元、1400億元、800億元、2000億元和2500億元逆回購操作，單日分別實現(xiàn)資金凈投放20億元、425億元、1000億元、600億元、1400億元和1400億元，累計凈投放資金4845億元。

進(jìn)入10月下旬，稅期成為流動性的主要影響因素，而今年10月，申報繳納增值稅、消費稅、所得稅等稅種的最后期限是25日。結(jié)合以往經(jīng)驗，預(yù)計25日前后兩三日將是稅期對流動性擾動最明顯的時候，到下周稅款清繳入庫完成，對流動性的影響將明顯減輕。

市場人士指出，受益于央行此前連續(xù)六日凈投放，疊加繳稅對流動性的影響減弱，公開市場操作重回中性對沖，基本符合市場預(yù)期。預(yù)計稅期過后，資金投放力度可能下降，流動性緊平衡格局不會發(fā)生根本變化。

平穩(wěn)跨月應(yīng)無憂

從市場表現(xiàn)看，周三銀行間資金供需總體平穩(wěn)，開始跨月的7天利率漲幅亦有限，不過資金面總體較此前略有收緊。25日，銀行間質(zhì)押式回購市場上(存款類機(jī)構(gòu))，隔夜加權(quán)利率上行3.63BP至2.67%，代表性的7天加權(quán)利率上行14.41BP至2.93%;更長期限的14天、21天加權(quán)利率也分別上行了15.89BP、2.67BP，最新分別報4.17%、4.23%。

交易員稱，央行雖然沒有繼續(xù)凈投放，但昨日逆回購操作也完全對沖到期量，對市場影響中性;且繳稅高峰已過，在央行提前投放呵護(hù)下，預(yù)計到10月底資金都不會有明顯壓力。

上海證券表示，在央行此前的大手筆投放支援下，中旬以來繳稅等資金擾動影響有限，流動性維持寬松。預(yù)計進(jìn)入下旬后，由于財政存款資金的到位，且逆回購到期量較大，央行將逐步轉(zhuǎn)為削峰模式，資金回籠可能性較高，中性投放延續(xù)，預(yù)計10月資金形勢將好于9月，月末資金面仍將以平穩(wěn)為主。

中信證券進(jìn)一步指出，流動性寬松環(huán)境難以延續(xù)，后續(xù)大量逆回購到期將對資金面形成壓力，至10月25日，11月1日-7日將有4400億元14天逆回購和2070億元1年期MLF到期，資金到期壓力遠(yuǎn)大于10月水平，央行大概率維持削峰填谷操作，將小幅超額續(xù)做MLF，并將大量到期資金壓力平攤至月內(nèi)，資金面邊際收緊將是大概率事件。