上周五，證監(jiān)會(huì)就《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法(征求意見稿)》及相關(guān)指引向社會(huì)公開征求意見。同日，上交所公布《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則(征求意見稿)》等業(yè)務(wù)規(guī)則并公開征求意見。股票期權(quán)一旦推出，將成為境內(nèi)交易所市場(chǎng)首款期權(quán)產(chǎn)品，結(jié)束境內(nèi)金融市場(chǎng)沒有場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的歷史。根據(jù)安排，試點(diǎn)期間將從ETF期權(quán)開始，暫不包括個(gè)股期權(quán)。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，業(yè)務(wù)規(guī)則將成為股票期權(quán)制度規(guī)范的重要組成部分，并為試點(diǎn)業(yè)務(wù)的順利推出鋪平道路。

試點(diǎn)從ETF期權(quán)開始

上交所方面此次有4項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見，根據(jù)安排，試點(diǎn)期間將從ETF期權(quán)開始，暫不包括個(gè)股期權(quán)。

上交所方面此次有4項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見，除《交易規(guī)則》外，還包括《股票期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《投資者適當(dāng)性指引》和《做市商業(yè)務(wù)指引》。

據(jù)介紹，《交易規(guī)則》主要包括以下幾方面的內(nèi)容：一是針對(duì)期權(quán)合約設(shè)計(jì)、上市與掛牌的規(guī)定;二是針對(duì)期權(quán)交易的規(guī)定;三是針對(duì)行權(quán)事項(xiàng)的規(guī)定，主要包括行權(quán)申報(bào)、行權(quán)方式、異常情況下的行權(quán)安排、現(xiàn)金結(jié)算的特殊情形及結(jié)算價(jià)格、代為履約以及協(xié)議行權(quán)等;四是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制制度的規(guī)定;五是針對(duì)期權(quán)交易監(jiān)督的規(guī)定。

上交所上市交易的股票、交易所交易基金以及經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他證券品種，可以作為期權(quán)合約的標(biāo)的物。其中，股票標(biāo)的條件對(duì)應(yīng)為：屬于上交所的融資融券標(biāo)的證券;上市時(shí)間不少于6個(gè)月;最近6個(gè)月的日均波動(dòng)幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)日均波動(dòng)幅度的3倍;最近6個(gè)月的日均持股賬戶數(shù)不低于4000戶等。

期權(quán)合約的交易時(shí)間為每個(gè)交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25為開盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，14:57至15:00為收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，其余時(shí)段為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間，規(guī)則另有規(guī)定的除外。

根據(jù)安排，試點(diǎn)期間將從ETF期權(quán)開始，暫不包括個(gè)股期權(quán)。

至于個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻方面，主要要求對(duì)應(yīng)為：申請(qǐng)開戶時(shí)托管在指定交易的期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)，合計(jì)不低于人民幣50萬元;指定交易在證券公司6個(gè)月以上并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者具備6個(gè)月以上的金融期貨交易經(jīng)歷;或者在期貨公司開戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷;具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過上交所所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試等。

配套制度首次亮相

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，股票期權(quán)是證券市場(chǎng)的一項(xiàng)全新品種，相關(guān)配套制度安排也是首次呈現(xiàn)在投資者面前。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，業(yè)務(wù)規(guī)則將成為股票期權(quán)制度規(guī)范的重要組成部分，并為試點(diǎn)業(yè)務(wù)的順利推出鋪平道路。

據(jù)介紹，股票期權(quán)配套業(yè)務(wù)規(guī)則的制定，具有三個(gè)主要特點(diǎn)：一是獨(dú)立性，股票期權(quán)業(yè)務(wù)不再沿用投資者所熟悉的現(xiàn)貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則，而是重新構(gòu)建了一套全新的業(yè)務(wù)規(guī)則體系;二是遵循期貨交易制度，股票期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則是在遵循期貨市場(chǎng)現(xiàn)行法律制度、運(yùn)作機(jī)制，實(shí)行的是與現(xiàn)貨市場(chǎng)有巨大差異的期貨交易模式;三是層次性，本次征求意見的4項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則，構(gòu)建了完整的期權(quán)交易規(guī)則體系，既有對(duì)期權(quán)交易各個(gè)環(huán)節(jié)作出全面規(guī)定的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)規(guī)則《交易規(guī)則》，也有著重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制制度作出具體規(guī)定的《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，此外還有分別針對(duì)投資者和做市商兩類主體的準(zhǔn)入及其管理而制定的《投資者適當(dāng)性指引》和《做市商業(yè)務(wù)指引》，從不同層次滿足股票期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)的制度需求。

據(jù)悉，上交所于2010年啟動(dòng)股票期權(quán)業(yè)務(wù)立項(xiàng)工作，2012年6月開展了部分證券公司參與的股票期權(quán)模擬交易。2013年12月，上海證券交易所推出了基于真實(shí)生產(chǎn)環(huán)境的全真模擬交易，進(jìn)入對(duì)股票期權(quán)交易的技術(shù)、業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制、投資者教育等各個(gè)環(huán)節(jié)的全面測(cè)試階段。

上交所負(fù)責(zé)人指出，股票期權(quán)一旦推出，將成為境內(nèi)交易所市場(chǎng)首款期權(quán)產(chǎn)品，結(jié)束境內(nèi)金融市場(chǎng)沒有場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的歷史。從市場(chǎng)運(yùn)行角度來說，股票期權(quán)是境內(nèi)市場(chǎng)首款市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具。同時(shí)，股票期權(quán)具備期貨等其他產(chǎn)品無法實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能，進(jìn)一步完善了整個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將全面促進(jìn)參與機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大大提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)投資者而言，股票期權(quán)業(yè)務(wù)將極大地提高現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性、增加市場(chǎng)深度，為投資者提供多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理投資選擇，創(chuàng)造踐行價(jià)值投資理念的良好市場(chǎng)環(huán)境。 (上證)

股票期權(quán)上線 三重利好券商

證監(jiān)會(huì)股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法公開征求意見，華泰證券知名分析師羅毅、沈娟發(fā)布最新報(bào)告指出，預(yù)計(jì)明年股票期權(quán)有望上線，股票期權(quán)推出對(duì)券商而言具有多重利好。

股票期權(quán)是海外成熟衍生品市場(chǎng)重要產(chǎn)品，有利于豐富投資者風(fēng)險(xiǎn)管理工具，活躍市場(chǎng)交易，擴(kuò)展市場(chǎng)的廣度和深度，提高市場(chǎng)效率和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，從長(zhǎng)期看對(duì)市場(chǎng)起著穩(wěn)定器的作用。同時(shí)，期權(quán)有避險(xiǎn)的功能，簡(jiǎn)便易行，在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，避免投資者錯(cuò)失市場(chǎng)上漲獲利的機(jī)會(huì)，有利于鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。

羅毅、沈娟表示，股票期權(quán)對(duì)券商有多重利好：

1.直接增厚交易手續(xù)費(fèi)收入和創(chuàng)設(shè)期權(quán)的資本利得收入，從美國投行期權(quán)傭金收入占正股傭金收入的比重約20%左右，將成為我國期權(quán)業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，成熟運(yùn)作后預(yù)計(jì)增厚業(yè)績(jī)10%以上。

2.進(jìn)一步豐富自營和資管的投資標(biāo)的，有利于提升收益率水平：期權(quán)產(chǎn)品的開閘有利于自營和資管產(chǎn)品范圍的拓寬，可進(jìn)行更為靈活的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提供多元化多品種的投資服務(wù)。

3.提升研究實(shí)力，加強(qiáng)市場(chǎng)話語權(quán)：期權(quán)產(chǎn)品包括看漲和看跌策略，都需要體現(xiàn)券商研究實(shí)力，較強(qiáng)研究實(shí)力的券商可為投資者提供合適的研究和咨詢服務(wù)，將增強(qiáng)市場(chǎng)影響力。